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OPEC会议成果略超预期 原油价格或将震动走强

2018年06月26日 13:54:07 蒲.强  .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司

  事宜描述

  6 月22 日- 23 日,OPEC 第174 届维也纳会议停止。OPEC 公报草案并未给出明白增产数字,仅说起重返100%增产履行率。6 月23 日,在沙特等OPEC 国度与俄罗斯等部分非OPEC 国度磋商后,协定从2018 年下半年后将国际原油产量进步100 万桶/日,7 月1 日起正式实施。但由于委内瑞拉等OPEC 成员国没有增产才能,估计实际增产数量仅约60-80 万桶/日,根本达到增产履行率100%的目标程度,略超市场预期。

  行业评论

  OPEC 增产已杀青目标,开端渐渐有序加入增产: 2016 岁尾来,OPEC 和非OPEC 产油国均积极实施增产,增产履行率广泛逾越100%。5 月,OPEC 月报显示OPEC 全体增产履行率已飙升至147%,致原油库存初次低于5 年均匀程度。我们认为,在今朝全球原油库存明显走低的情势下,OPEC 增产有益于包管将来原油供需均衡,促进市场稳定。

  OPEC 增产,全球原油供需均衡进入新的阶段:委内瑞拉可供出口的原油大年夜幅下滑,现曾经缺乏70 万桶/日。IEA 称,到2019 岁尾,由委内瑞拉和伊朗产量下滑招致的供给缺口能够达到150 万桶/日。同时,美国最大年夜的页岩油产区Permian 的原油产量行将触及其管道运输下限,运力缺乏短期难以减缓或将招致美国页岩油产量增速趋缓;在这类背景下,沙特和俄罗斯开端渐渐增产,并且两国具有的大年夜量闲置产能付与其原油临盆的强大年夜灵活性。估计全球原油库存将回到公道程度,全球原油供需再均衡进入新的阶段。

  需求有望保持小幅增长,贸易战等地缘政治身分仍需持续存眷:需求方面,中国和欧盟等原油出口地区经济韧性较好,我们断定在油价趋稳和稳健的经济背景支撑下,全球原油需求有望持续小幅增长。中美贸易争端、伊核成绩等事宜的停顿均有能够对全体原油的将来供需和贸易流向产生明显的影响。

  对油价的立场持续保持乐不雅:在OPEC 协定小幅增产的背景下,由于三季度将会是成品油需求的旺季,短期油价或将震动走强,我们估计油价短期内有望保持在75-80 美元/桶的高位,2018 年布油中枢有望上移至70~75美金/桶上方。

  投资建议

  OPEC 增产的靴子落地,原油从供需层面来看有望震动走强,假设原油价格保持高位,建议渐渐加大年夜上游资本股的设备力度,短期来看,涤纶长丝盈利仍保持在高位,平易近营大年夜炼化四个标的仍可重点存眷;同时,原油价格的走强或将带动化工板块的投资情感,建议存眷二季度盈利明显环比改良的投资标的(新安股分、神马股分、三友化工浙江龙盛等)。

  风险提示

  OPEC+产油国增产履行力度不及预期;美国页岩油产量大年夜幅上浮;原油需求不及预期

  □ .蒲.强  .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司


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